HD현대 수주잔고 110조 돌파, AI 데이터센터가 만든 전력기기 호황

조선사 실적표에 등장한 'AI 수혜'

HD현대의 수주잔고가 사상 처음으로 110조원을 넘어섰다. 조선 지주사의 수주 기록 경신 자체는 최근 몇 년간 반복돼 온 뉴스지만, 이번 숫자의 구성이 예전과 다르다. 선박 건조 물량만으로 채워진 잔고가 아니라, 전력기기와 엔진처럼 '조선업 바깥'으로 분류되던 사업부가 성장의 상당 부분을 끌어올리고 있기 때문이다.

특히 HD현대일렉트릭은 지난달 글로벌 빅테크 기업과 최대 1조1212억원 규모의 배전기기·전력기기 장기 공급 계약을 체결했다. 조선 그룹 계열사가 실리콘밸리발 IT 투자 사이클에 직접 올라탄 사례로, 한국 중공업의 수익 구조가 어디로 이동하고 있는지 보여주는 상징적인 거래다.

왜 지금인가 — AI 데이터센터의 병목은 GPU가 아니라 전기다

AI 인프라 경쟁의 초기 국면에서 화제의 중심은 GPU였다. 그러나 2024년 이후 업계의 화두는 빠르게 전력 확보로 옮겨갔다. 대규모 AI 학습 클러스터 한 곳이 소도시급 전력을 소비하고, 데이터센터를 지어도 계통에 연결하지 못하면 아무 소용이 없다는 현실이 드러났기 때문이다.

여기서 병목이 되는 것이 변압기, 배전반, 개폐장치 같은 전력기기다. 이 설비들은 수요가 늘었다고 해서 몇 달 만에 공장을 늘려 찍어낼 수 있는 품목이 아니다. 방향성 전기강판 같은 핵심 소재의 공급이 제한적이고, 인증과 시험에도 긴 시간이 걸린다. 그 결과 북미 시장에서 대형 변압기 납기는 수년 단위로 길어졌고, 제조사가 가격 협상의 주도권을 쥐는 이례적인 판매자 우위 시장이 형성됐다.

HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS일렉트릭 같은 한국 업체들은 이 국면에서 북미 매출 비중 확대라는 공통된 흐름을 보여왔다. 과거 국내 전력기기 산업은 한국전력 발주에 크게 의존하는 내수형 구조였지만, 지금은 미국 유틸리티와 하이퍼스케일러가 주된 고객이 됐다.

무엇이 달라지나 — '주문받아 짓는 회사'의 체질 변화

이번 계약에서 눈여겨볼 대목은 규모보다 '장기 공급'이라는 형태다. 단발성 수주가 아니라 여러 해에 걸친 물량을 미리 확보하는 방식은, 발주처 입장에서는 납기 리스크를 줄이려는 선택이고 제조사 입장에서는 가동률과 마진의 예측 가능성을 확보하는 카드다.

조선업과 비교하면 차이가 뚜렷하다. 선박은 계약에서 인도까지 2~3년이 걸리고, 후판 가격과 환율에 마진이 흔들린다. 반면 전력기기는 회전이 빠르고 현재 수급 구조상 원가 상승분을 판가에 전가하기 쉬운 편이다. 잔고 규모 자체는 조선이 압도적이지만, 이익률 측면에서 전력 부문이 그룹 실적을 방어하는 구도가 만들어진 셈이다.

엔진 사업도 비슷한 논리로 묶인다. 데이터센터는 정전에 대비한 비상 발전 설비를 필수적으로 갖춰야 하고, 여기에 대형 디젤·가스 엔진 수요가 붙는다. AI 투자가 선박용 엔진 회사의 수주잔고를 늘리는, 몇 년 전이라면 설명하기 어려웠을 연결고리다.

200조원 이야기를 어떻게 볼 것인가

일각에서 거론되는 200조원 잔고 전망은 현재 추세의 단순 연장선으로 보는 것이 안전하다. 잔고는 수주가 쌓일 때 늘고 매출로 인식될 때 줄어드는 지표여서, 잔고가 커진다는 것은 곧 인도 시점이 뒤로 밀린다는 뜻이기도 하다. 생산능력이 따라주지 않으면 잔고 증가는 기회비용이 되기도 한다.

리스크 요인도 분명하다. 빅테크의 설비투자는 경기와 AI 수익화 속도에 민감하고, 미국 내 관세·현지 생산 요구는 원가 구조를 바꿀 수 있는 변수다. 경쟁 측면에서도 히타치에너지, 지멘스에너지, 슈나이더일렉트릭 등 글로벌 업체들이 대규모 증설에 나선 상태여서, 지금의 공급 부족이 영구적일 것이라고 보기는 어렵다.

독자에게 주는 시사점

첫째, 산업 분류의 경계가 흐려지고 있다. '조선주'로 묶여 있던 기업의 실적을 이해하려면 이제 미국 하이퍼스케일러의 자본지출 계획을 함께 봐야 한다.

둘째, AI 산업의 수혜는 반도체 상단에서만 발생하지 않는다. 전력기기, 냉각, 변전, 발전 설비처럼 눈에 덜 띄는 공급망에서 오히려 병목에 따른 가격 결정력이 생긴다.

셋째, 엔지니어와 구직자 관점에서 보면 전력·중전기 분야의 인력 수요가 상당 기간 유지될 가능성이 있다. 오랫동안 성숙 산업으로 여겨졌던 영역이 AI 사이클을 만나 다시 성장 국면에 들어선 것은, 향후 몇 년간의 커리어 지형에도 영향을 줄 만한 변화다.

참고 자료

• HD현대, 수주잔고 사상 첫 110조원 돌파…200조원 고지도 밟나 (헤럴드경제)